La croissance de l’économie chinoise devrait avoir atteint 5.4% en 2023, avant de ralentir à 4.6% en 2024, selon nos projections.
Du fait de l’affaiblissement du secteur immobilier, les perspectives de croissance reposeront davantage sur les autres secteurs économiques à l’instar des énergies renouvelables ou de la production de véhicules électriques. Cette croissance cible sera par ailleurs soutenue par la poursuite des réformes institutionnelles. Ce contexte de croissance bénéficie au secteur chinois de l’assurance non-vie, qui profite d’un taux de pénétration encore faible et du soutien gouvernemental via la mise en place d’une assurance santé et maladie. Le secteur joue un rôle important dans les initiatives d’urbanisation et de développement d’infrastructures et assure également une protection importante contre les catastrophes. Depuis la crise du Covid-19 et la peste porcine, les autorités chinoises s’intéressent particulièrement à cette dernière dimension.
Le secteur chinois de l’assurance non-vie s’appuie essentiellement sur l’assurance santé, agricole et la responsabilité civile, les lignes non-automobiles représentant 48% des primes en 2023. Le taux de croissance du secteur était de 7.3% en 2023 et nos prévisions pour les années à venir le situe dans une fourchette de 6% à 8%. Parallèlement, le ratio combiné devrait atteindre les 100% en 2023-2024, compte-tenu du retour à la normale de la mobilité qui tempère les gains de souscription réalisés en 2022, alors que le trafic routier était moins important. Par ailleurs, l’augmentation de l’exposition à la couverture non-automobile pourrait accroître la volatilité des résultats de souscription, notamment en raison de pertes importantes liées à des conditions météorologiques extrêmes et à d’autres catastrophes naturelles, particulièrement fréquentes en 2023.
L’enjeu des catastrophes naturelles (inondations, tremblements de terre, typhons, etc.) participent, avec un soutien gouvernemental, au développement de la réassurance, dont l’objectif est d’atténuer la volatilité. Ainsi, en 2020, a été fondé un réassureur agricole public (China Agricultural Reinsurance Co. Ltd.) pour couvrir les risques agricoles croissants du marché de l’assurance primaire. Toutefois, la difficulté de répercuter efficacement l’augmentation du coût de la réassurance sur les consommateurs pourrait réduire les marges des assureurs non-vie. En particulier, pour les petits assureurs qui dépendent davantage du soutien de la réassurance, l’augmentation des tarifs pourrait devenir une contrainte.
Certes, les lenteurs liées au système réglementaire freinent le développement du secteur assurantiel non-vie. Pour autant, la croissance actuelle (hors automobile) attire davantage d’acteurs internationaux. A titre d’exemple, le groupe AXA a finalisé l’acquisition des 50 % restants du capital d’AXA Tianping Property & Casualty Insurance Co. Ltd.
On observe cependant un effort de développement du cadre réglementaire chinois qui s’accompagne d’un renforcement de la surveillance afin de mieux protéger le secteur et le pays contre les risques financiers systémiques. Le remplacement de la China Banking and Insurance Regulatory Commission par la NFRA (Administration nationale de régulation financière) en mai 2023 va justement dans ce sens. En octobre 2023, la NFRA a également précisé les critères permettant de définir les compagnies d’assurance d’importance systémique, avec la mise en œuvre du cadre national de supervision des assureurs d’importance systémique en 2024. Ce cycle réformateur ainsi que la mise en œuvre de la phase II du système chinois de solvabilité axé sur le risque, devraient inciter les assureurs chinois à s’engager plus avant dans la voie de l’innovation de gouvernance d’entreprise et la transparence.
Camille GERARD
Credit Rating Analyst
S&P Global Ratings
