Les polices d’assurance vie en Italie continuent d’afficher des taux de rachats plus élevés que sur les autres grands marchés européens de l’assurance-vie comme la France ou l’Allemagne.
En 2023, le taux de rachat moyen était de 10.7%. Un chiffre à comparer au taux de rachat moyen sur dix ans d’environ 6,5%. Des changements inattendus causés par les rachats des polices peuvent exercer une influence importante sur la gestion actif-passif des assureurs.
Crise Eurovita
Cette hausse du taux de rachats peut-être principalement expliquée par deux éléments. Tout d’abord, des obligations d’État de plus en plus attractive. Mais aussi, l’impact de la crise Eurovita. En effet, l’incitation à l’achat en direct des obligations émises par le gouvernement italien (grâce un taux de coupon de 4% dans certains cas et des conditions favorables) couplée avec l’impact négatif sur la perception de l’assurance vie due à la crise Eurovita, ont pesé sur la collecte nette. Elle était négative à fin 2023 selon l’association nationale des assureurs Italiens (ANIA).
Une absence de provisions pour participation aux bénéfices (PPB), contrairement à d’autres pays comme la France par exemple a limité la capacité des assureurs vie Italiens de revaloriser rapidement les taux crédités aux assurés. Et donc a temporairement diminué l’attractivité des polices d’assurance vie-épargne.
Un véhicule d’investissement privilégié
Au total les primes en assurance vie ont connu une baisse limitée d’environ 3% en 2023. Concernant les contrats d’assurance vie en euros, ces derniers ont vu une croissance de 9% des primes. Ils restent le moyen d’investissement préféré des ménages italiens. A l’inverse, les contrats dont le risque reste à la charge de l’assuré (contrats en unités de compte) ont connu une baisse significative des primes en 2023. Elle s’établissait à environ 32%.
Néanmoins, l’assurance-vie reste le véhicule d’investissement de choix pour les ménages italiens. Notamment grâce à sa diversification et à sa fiscalité avantageuse. Par conséquent, nous nous attendons à ce que la pénétration du marché vie reste élevé. Nous l’évaluons autour de 4 à 5 % du PIB. Bien au-dessus de la moyenne européenne.
Des barrières à l’entrée
Enfin, un autre facteur soutenant la rentabilité des assureurs-vie réside dans les barrières à l’entrée au marché. En effet, le marché italien de l’assurance-vie continue d’être fortement concentré, avec environ 65 % du total des primes collectées par les cinq premiers groupes et 82 % par les 10 premiers, en 2022. De plus, le fait que les primes soient distribués par des canaux de distributions historiques renforce ces barrières à l’entrée.
S&P Global Rating prévoit une croissance modeste du marché-vie italien au cours de la période 2024-2025, qui résulte de l’effet modérateur des rendements élevés offerts par les produits d’épargne concurrents associé avec la tendance long-terme à la croissance de l’attractivité de l’assurance vie.
S&P Global Ratings
